En un movimiento que busca apuntalar las expectativas y descomprimir la presión sobre las reservas, el equipo económico anuncia una colocación de bonos bajo ley local para refinanciar vencimientos de enero, mientras la economía real muestra signos de contracción y el riesgo país se mantiene elevado.
El Gobierno nacional concretó uno de sus principales objetivos al comunicar, el pasado viernes, el retorno de la Argentina a los mercados internacionales de crédito mediante una nueva emisión de deuda en dólares. Este anuncio, que pocas semanas atrás parecía una ficción inalcanzable, llega en un contexto de relativa primavera financiera que la administración actual aprovecha para presentar con notable pompa.
Fuentes del Palacio de Hacienda precisaron que la operación se llevará a cabo el próximo miércoles, con el fin explícito de obtener financiamiento para afrontar los compromisos en moneda extranjera que caducan durante el mes de enero. Los instrumentos, que se emitirán bajo legislación argentina para eludir la necesidad de una aprobación parlamentaria, tendrían un plazo de cuatro años, con vencimiento proyectado para 2029.
Aunque se estableció una tasa de interés nominal del 6,5 por ciento, los analistas en los mercados anticipan que el rendimiento efectivo que demandarán los inversores podría acercarse al 10 por ciento. Pese a que el ministro de Economía admitió que no esperan cubrir la totalidad de los vencimientos de enero –que superan los 4200 millones de dólares–, en los círculos financieros de la City porteña circula la versión de que la colocación ya cuenta con acuerdos preliminares con grandes fondos de inversión.
La estrategia gubernamental tiene un propósito claro: consolidar una perspectiva favorable para que el indicador de riesgo país mantenga su tendencia a la baja. Tras el anuncio, este índice concluyó en 627 unidades básicas, una cifra que, si bien refleja cierta mejora, se mantiene más de cien puntos por encima del mínimo registrado durante el presente año. La intención de las autoridades es transmitir al mercado la confianza en que, hacia el futuro, existirá la capacidad de refinanciar el capital de la deuda en dólares y aliviar así la tensión sobre las ya escasas reservas del Banco Central.
No obstante, más allá de las aspiraciones oficiales, la realidad marca que el riesgo argentino continúa por encima de los 600 puntos, superando ampliamente el de otras economías de la región. Como es habitual entre los actores financieros, el escepticismo persiste: primero desean constatar que los dólares efectivamente comiencen a ingresar y que las divisas en el organismo monetario inicien una acumulación sostenida. Esta meta no parece sencilla. Tan solo en noviembre, provincias y empresas privadas colocaron deuda por cerca de 4000 millones de dólares, mientras el Tesoro Nacional no logró incrementar sus compas de moneda extranjera.
“Cada cual puede tener su visión sobre esta administración. Pero que la Argentina retorne a los mercados crediticios no es una cuestión ideológica; es una necesidad imperiosa”, señalaron con aprobación desde el distrito financiero local. Expresado de ese modo, el argumento suena razonable, casi una obviedad. Las economías utilizan el crédito para impulsar su desarrollo. Sin embargo, para la Argentina esta norma adquiere connotaciones profundamente diferentes y cargadas de historia.
La última ocasión en que el país realizó una colocación similar en los mercados globales fue en 2018, y curiosamente, quien la anunció entonces es el mismo funcionario que hoy lidera este regreso. Lo que podría interpretarse como una paradoja constituye, en la práctica, la señal más elocuente de lo que podría sobrevenir: una entrada de capitales especulativos, atraídos por elevadas tasas en pesos, que sostenga una apreciación cambiaria artificial, en paralelo a un continuo deterioro de la estructura productiva doméstica.
Aquella experiencia de 2018, que buscaba obtener divisas mediante deuda para financiar importaciones, turismo al exterior y formación de activos en moneda extranjera por parte de particulares y compañías, terminó en un estrepitoso fracaso. Nada en el panorama actual sugiere que el camino emprendido ahora conduzca a un destino distinto. Los datos de la economía real así lo evidencian. La noticia más resonante de los últimos días lo confirma: la empresa Mondelez, fabricante de las galletitas Oreo, Terrabusi y Milka, decidió paralizar temporalmente su planta industrial y suspender a aproximadamente 2300 empleados, un claro reflejo de la crisis que atraviesa el sector productivo.
