Con una renovación que superó el 124% de los compromisos, el Ministerio de Economía sorteó una prueba crucial sin inyectar pesos al mercado, aunque mantuvo tasas elevadas en el tramo corto. La operación ocurre en un contexto de tensión por los depósitos en dólares y un próximo pago al FMI.
El Ministerio de Economía atravesó con éxito un significativo examen de deuda en moneda local, logrando refinanciar más de la totalidad de los vencimientos que afrontaba este jueves. Pese a contar con depósitos limitados en el Tesoro, que apenas alcanzaban los 2,3 billones de pesos, la cartera económica consigió evitar la emisión de masa monetaria adicional y, al mismo tiempo, postergar una eventual reducción de las tasas de interés que varios sectores consideraban indispensable para impulsar la reactivación económica.
Desde la Secretaría de Finanzas se informó que, en la licitación realizada, se adjudicó un total de 10,34 billones de pesos, contra ofertas recibidas por 11,17 billones. Esta cifra representó una tasa de renovación del 124,2% sobre los compromisos que vencieron en la jornada. El resultado alivia presiones inmediatas sobre la liquidez, en un momento en que el sistema financiero cuenta con fondos disponibles tras las compras de dólares por parte del Banco Central y el fin del receso vacacional.
No obstante, la operación dejó en evidencia el costo que debe pagar el Gobierno para asegurar el financiamiento. En las Letras de Capitalización (LECAP) se validaron tasas de hasta el 2,99% mensual para el plazo más corto, con vencimiento en marzo de 2026, un nivel que supera la inflación esperada para ese período. En los instrumentos ajustados por inflación (CER), la tasa llegó al 8,75% para junio de 2028. La colocación en títulos vinculados al dólar fue marginal, con apenas 100.000 millones de pesos a una tasa del 6,02% anual efectiva.
Analistas del mercado mostraron opiniones divididas respecto al costo asumido. Lucio Garay Méndez señaló que la tasa cercana al 3% mensual para el tramo corta le pareció elevada, aunque no sorprendente, dado que en subastas anteriores ya se habían otorgado premios similares. Desde Romano Group destacaron que casi la mitad del financiamiento se concentró en la LECAP a marzo de 2026, lo que refleja la preferencia de los inversores por plazos reducidos en un escenario de incertidumbre.
En cambio, Nicolás Cappella, de Invertir en Bolsa, consideró que el premio concedido fue moderado y calificó la licitación como positiva para las autoridades, al obtenerse una tasa de fondeo inferior a la anterior. Sin embargo, advirtió que, dado el alto nivel de absorción de pesos, deberá monitorearse si las tasas de las operaciones de caución repuntan en los próximos días.
La subasta incluyó una variedad de instrumentos, desde LECAP en pesos a distintos plazos hasta bonos ajustados por CER y una letra atada al tipo de cambio, dirigida a inversores con expectativas de depreciación cambiaria pese a la estabilidad reciente.
El contexto inmediato, sin embargo, presenta desafíos. La próxima semana el Tesoro debe afrontar un desembolso de 824 millones de dólares en intereses ante el Fondo Monetario Internacional. Esta obligación adquiere mayor relevancia tras conocerse una abrupta caída en los depósitos en divisas del sector público. Según datos del Banco Central, esos depósitos se redujeron en aproximadamente 160 millones de dólares en un solo día, el pasado jueves 22 de enero.
Fuentes oficiales no ofrecieron explicaciones al cierre de esta edición sobre el motivo de esa disminución. Especulaciones en el ámbito financiero sugieren que podría tratarse de un pago anticipado a algún organismo crediticio internacional, hipótesis que cobra fuerza al no observarse movimientos significativos en las cuentas en pesos.
La exitosa renovación de deuda en pesos proporciona un respiro transitorio al Gobierno, pero mantiene en primer plano las presiones sobre las tasas de interés y la delicada situación de las reservas, en vísperas de un compromiso clave con el FMI que pondrá a prueba la solvencia externa de la Argentina.
